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LPR持平 不改实际贷款利率下行趋势

  7月20日,全国银行间同业拆借中心公布LPR报价:1年期品种报3.85%,5年期以上品种报4.65%,两项贷款市场报价利率均连续15个月保持不变。

  此前,市场对本期LPR报价颇为关注,也存在一些分歧。一部分观点认为本期LPR报价将下调,原因在于此前央行降准释放长期资金,降低了银行的负债成本,且政策意图是引导实体经济融资成本下降;另一部分观点认为本期LPR报价将继续保持不变,原因在于从目前的流动性改善情况来看,尚不足以带动LPR下调。

  7月15日,央行开展1年期中期借贷便利(MLF)操作,招标利率为2.95%,与上月持平。这意味着,7月LPR报价的参考基础未发生变化。不过,7月15日,央行全面降准0.5个百分点,从而引发本月1年期LPR报价可能小幅下调的市场预期。

  然而,7月LPR报价显示,LPR继续维持不变。东方金诚首席宏观分析师王青表示,这很可能是由于18家报价行本月报价变动的算术平均值小于最小调整步长(5个基点,或0.05%)。光大证券首席固定收益分析师张旭进一步谈到,为了增强LPR变动的方向性和指导性,改革后的LPR形成机制中设置了“双五”阈值:一是各报价行以5个基点为步长报价;二是全国银行间同业拆借中心在处理报价的过程中,向5个基点的整倍数就近取整得出LPR。因此,本月LPR没有降低,很可能是因为报价的变动尚未触发阈值。

  光大银行分析师周茂华认为,LPR保持不变显示利率水平处于合理区间。上半年公布的社融信贷数据表现强劲,反映目前整体信贷利率水平并不制约信贷需求。另外,部分银行的负债压力和可能滞后暴露的不良资产处置压力依然较大,可能致使银行降低LPR报价的意愿不够强。

  近期,监管层在不改变政策取向、不搞“大水漫灌”的同时,打出了一套降低银行资金成本的组合拳。6月初,存款利率自律上限确定方式作出调整,即由此前的“基准利率×倍数”改为“基准利率+基点”。这在整体上降低了利率上限水平,有利于银行合理控制存款成本。7月9日,人民银行宣布全面降准,释放零成本的长期资金约1万亿元。7月15日,在降准实施的同时,央行通过MLF投放中期流动性1000亿元。

  张旭表示,组合拳是有力的,政策效果是明显的,本次降准可直接为金融机构每年节约资金成本约130亿元。7月初以来,1年期AAA级同业存单利率较二季度的均值下降了13个基点。从降准实施至今仅有5天时间,这5天内所累计节约的资金成本还不够“厚实”。随着时间的推移,政策的效果将更加充分地显现。王青表示,尽管DR007等短端市场利率变化不大,但银行同业存单发行利率和10年期国债收益率等中端市场利率出现大幅下行,意味着银行在货币市场上的批发融资成本边际下降。

  同时,也可以看到,尽管前一段时间LPR没有变化,但这并不妨碍实际贷款利率进一步降低。今年上半年,制造业贷款合同利率为4.13%,比上年同期低25个基点;小微企业新发贷款合同利率5.18%,比2019年同期低106个基点。

  央行货币政策司司长孙国峰近日在国新办举行的新闻发布会上表示,下一步,人民银行将坚持稳字当头,以我为主,主要根据国内经济形势和物价走势,把握好政策力度和节奏,兼顾内外均衡,更好支持实体经济,为经济高质量发展营造适宜的货币金融环境。总量上,保持货币供应量和社会融资规模同名义经济增速基本匹配;结构上,支持中小企业绿色发展、科技创新;价格上,巩固贷款实际利率下降成果,促进社会综合融资成本稳中有降。

  当前,企业贷款已全面转向LPR定价,即“企业贷款利率=LPR报价+点差”,其中“点差”主要受信贷市场供需、银行信贷策略及客户信用资质等因素影响。周茂华表示,此前央行降准等一系列降低银行负债成本的措施,将在一定程度上拓展银行降低企业贷款利率“加点”部分的空间。王青表示,虽然本月LPR报价不动,但全面降准导致银行信贷供给增加,信贷市场供需变化仍可能驱动银行下调贷款定价中的“点差”部分,引发企业贷款利率下调。另外,考虑到今年以来监管层多次强调要继续推动银行降费,预计下半年包括贷款利率、各项收费在内的企业综合融资成本将保持下行趋势,主要目标是缓解工业品价格上涨对企业经营带来的压力,最终推进就业市场稳健恢复。

责任编辑:杨喜亭